2026年7月11日，新城控股发布上半年经营简报，一组对比数据引发市场关注：1至6月商业运营总收入71.12亿元，合同销售金额63.57亿元。这是公司成立以来，首次在半年度数据中实现商业收入超越住宅销售，超出金额约7.55亿元。行业调整六年间，这家曾年销两千亿的民营房企，完成了一次从“卖房”到“收租”的历史性转型。王振华曾提出：“稳健发展会使企业活得更久，活得久会比眼下活得更好。”

商业收入超越住宅销售，绝非偶然。截至2026年二季度末，新城控股已在全国147座城市布局212座吾悦广场，其中181座投入运营，整体出租率稳定在98.32%的高位。今年上半年，肥城、永川、台州湾三座吾悦广场陆续开业，全国商业网络持续完善。商业运营总收入同比增长2.42%，在行业整体调整的背景下保持稳定增长。181座吾悦广场构成的持续现金流网络，成为公司穿越周期的核心底气。当住宅开发从“增长极”收缩为“出清项”，商业运营则从“压舱石”升格为“主引擎”。

商业收入的崛起，建立在扎实的债务管理之上。2020年8月“三道红线”融资新规落地，房地产行业高杠杆旧梦戛然而止。此后六年，新城控股以“骆驼精神”自喻，走出了一条从被动缩表到主动转型的独特路径。公司持续压降有息负债，从2021年降为绿档到2025年末，累计压降约400亿元。截至2026年二季度末，合联营公司权益有息负债降至19.42亿元。公司自成立以来在境内外债券市场保持“零违约”记录，短期偿债压力已较前期明显缓解。国际评级机构标普近期将新城控股的评级展望上调至“稳定”，认为其债务结构优化和融资渠道改善趋势获得外部认可。

商业超越住宅，标志着“双轮驱动”战略真正落地见效。六年前，当这一战略首次写入公司年报时，外界多将其理解为住宅开发之外的“锦上添花”。六年后的今天，“商业”与“开发”的位置已然互换。

在2026年7月召开的公司半年度经营工作会议上，董事长王晓松携高管及经营团队出席，会议确立了以资产管理为核心的战略方向，并部署下半年重点推进公募REITs落地。王晓松表示，公司将加快推进公募REITs落地，优化资产组合与资本结构；开发业务方面推进“保交付”，并大力发展新城建管；商管业务方面持续深耕运营提质，提升资产回报。

在多元化融资方面，6月底“国金资管-吾悦广场持有型不动产资产支持专项计划”完成2026年首次扩募，扩募规模21.46亿元，成为全国首单消费类机构间REITs扩募项目。至此，新城控股已初步打通商业地产“投融建管退”的资管闭环，境内境外、债项与资产证券化等多渠道融资工具协同发力。

从年销两千亿到商业收入首超住宅，新城控股用数年时间完成了一场深刻的战略转型。稳定租金替代了销售回款成为核心现金流来源，抵押融资替代了信用债成为主要负债结构，大资管替代了高周转成为新的增长方向。在存量时代，这家以“骆驼精神”自喻的民营房企，走出了一条特色发展路径。王振华另有表述：“相比虎豹，新城愿做骆驼，凭耐力穿越行业沙漠、长久经营。”

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